米乐m61）2020年11月27日，交通运输部，1-10月份公路水路完成投资2.1万亿元，超过全年投资目标的19.4%，不但提前完成了全年的投资目标还超过了近20%。其中，10月完成交通固定资产投资3345亿元，同比增长了2.3%，公路水路完成投资2645亿元，同比增长了5%。累计来看1-10月份完成交通固定资产投资28466亿元，同比增长8.9%。

　　本周行业涨幅前5为永福股份（+14.35%）、ST围海（+9.84%）、ST毅达（+8.36%）、东南网架（+7.55%）、中国核建（+7.29%）；

　　本周行业跌幅前五为鸿路钢构（-10.75%）、百利科技（-9.20%）、华设集团（-8.57%）米乐m6、亚厦股份（-7.83%）、奇信股份（-7.82%）。

　　从行业整体市盈率来看，至11月27日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.65倍，较上周有所下滑，高于去年同期行业市盈率（9.03倍）水平。行业市净率（MRQ）为0.90，较上周有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国中铁（5.20）、中国建筑（5.36）、中国铁建（5.72）、多喜爱（6.07）、葛洲坝（6.59）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.62）、中国铁建（0.65）、中国中铁（0.68）、中国电建（0.70）、广田集团（0.74）。

　　本周建筑装饰行业（SW）周涨幅-0.49%，强于深证成指（-1.17%），弱于沪深300（0.76%）、上证综指（0.91%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第12位。本周建筑行业43家公司录得上涨，数量占比34%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.49%）的公司数量为51家，占比40%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅减少，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所减少，行业排名较上周（第17位）提升5个名次。

　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前标的，以基建央企、园林工程、专业工程标的为主，本周基建央企中国核建（+7.29%）、中国化学（+6.25%）和中国建筑（+3.19%）涨幅均位居行业前列，专业工程板块的永福股份（+14.35%）、三维工程（+4.39）涨幅均位于行业前10；园林板块的诚邦股份（+6.48%）、乾景园林（+5.93%）本周涨幅均超过5%。此外钢结构标的东南网架（+7.55%）、房建板块的高新发展（+7.09%）、房建设计咨询标的建科院（+6.00%）本周涨幅均位居行业前10。

　　2020年11月27日，交通运输部举行例行新闻发布会，公布1-10月份公路水路完成投资2.1万亿元，超过全年投资目标的19.4%，不但提前完成了全年的投资目标还超过了近20%。其中米乐m6，10月完成交通固定资产投资3345亿元，同比增长了2.3%，公路水路完成投资2645亿元，同比增长了5%。累计来看1-10月份完成交通固定资产投资28466亿元，同比增长8.9%。交通固定资产投资的快速提升不仅有力推动了交通运输行业发展，也带动了上下游和整个国民经济快速恢复。

　　年初至今，我国交通建设持续获得大力推进，3月交通运输部提出全面落实《交通强国建设纲要》，加快编制国家综合立体交通网规划纲要（2021-2050年），统筹研究重大工程、重大改革、重大政策，并做好与“十四五”规划的有效衔接；抓紧推进川藏铁路等重大项目规划建设；做好粤港澳、长三角、黄河流域等地区综合立体交通网规划编制工作；4月全国铁路固定资产投资计划目标调整；5月交通运输部表示已经在现有项目的基础上形成一个新的项目库，新增项目库新增投资8000多亿元，如果需要，这些项目在做好前期工作的基础上，可以及时开工投入建设，并初步完成了《国家综合立体交通网规划纲要（2021-2050）》的编制和研究工作，形成了初稿；6月，交通运输部部长主持召开部务会，研究《国家综合立体交通网规划纲要（2021—2050年）》编制、深化“四好农村路”示范创建、城乡交通运输一体化示范县创建和国家公交都市建设有关工作。会议要求，要充分发挥规划纲要的统筹引领作用，立足未来三十年经济社会发展和国土空间开发格局，抓住综合交通连网贯通关键时期，统筹衔接基础设施规划建设。8月，中国国家铁路集团有限公司出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，以系统化顶层设计文件的形式明确了中国铁路未来30年的发展蓝图。11月初，《中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》公布，提出加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，加快城市群和都市圈轨道交通网络化，提高农村和边境地区交通通达深度。

　　从疫情发生后基建加码政策投资成效来看，在各投资领域中，交通先行投资增速明显提升。

　　从公路水路投资变化来看，自5月份起，累计投资增速已转正，为2.30%，自7月至10月一直保持两位数增速水平（1-7、8、9、10月累计投资增速水平分别为12.15%、13.44%、12.78%和11.77%）。其中公路建设1-10月累计投资达2.03万亿元，增速为12.04%；内河建设1-10月累计投资增速为11.33%

　　随十三五建设计划收官年结束及未来十四五交通建设项目的启动，在资金支持上，根据1-10月地方政府新增专项债的投放领域，交通基础设施投向占比达21.16%，后续交通建设推进力度可期，投资增速有望持续提升，交通建设和勘察设计龙头标的订单、营收或将进一步受益在建和新建项目落地加快。

　　2020年11月24日，上证报，农业农村部在对十三届全国人大第三次会议中表示，水利部将指导各地扎实开展工程前期工作，结合自身财力，将确有必要建设的中型水库、农村供水项目纳入“十四五”水利相关规划，并在政策范围内积极予以支持。本月11月10日，发改委已经下发通知，强调加强今冬明春农田水利建设。要围绕落实“藏粮于地、藏粮于技”战略，结合本地区农业农村发展实际，抓紧谋划储备一批农田水利等农业基础设施建设项目米乐m6，做好项目前期工作，及时安排实施。

　　我国农村水利建设主要包括供水工程、水环境、水资源、防洪等方面，目前乡村水利设施存在设施老化、建设投资不足等问题，建设需求强劲，水利工程及配套设施建设有利于增强防灾减灾能力、巩固农业基础，也能带动相关产业和装备发展，为农民工等创造更多就业岗位。从全国基建投资水利管理业建设投资进展来看，1-10月增速较1-9月增速有所提升，为2.70%，从当月增速来看，2020年10月水利管理业投资同比大幅增加17.72%（我们计算2020年以来水利管理业单月投资增速分别为1-2月-28.50%、3月-2.05%、4月8.42%、5月6.73%、6月6.33%、7月17.49%、8月-10.42%、9月-1.06%、10月17.72%），结合国家基础设施领域补短板需求，随水利建设计划推进落地，我国水利建设规模有望进一步加速，成为基建投资提升的又一着力点。

　　根据近期所下发的十四五建设相关文件，基础设施建设仍将为十四五规划建设的重要内容之一，目前基建补短板和政策加码趋势仍将持续，传统基建重要作用仍凸显，基建央企、地方区域龙头、园林和装修装饰龙头未来仍将受益传统基建的稳步推进。中长期来看，建筑行业需求趋于稳定，各领域优质龙头市占率提升程度或更加显著，除各传统工程领域外，新基建的推进将为布局新兴业务领域的企业带来新的业绩增长点和估值提升，目前建筑行业多家上市公司，已相继布局智慧交通米乐m6、智慧城市、IDC等新兴领域，目前仍处于研发探索阶段和框架建设阶段，部分企业承接了智慧化相关的课题研究及示范项目，建议关注：布局智慧交通领域的中设集团、苏交科，布局智慧建筑、智慧城市建设的华阳国际、新城市，布局IDC领域的中装建设等。

　　目前六稳六保基调明确，将持续积极扩大国内需求，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。基建领域资金供给充足，社融规模较上年大幅提升，两会强调积极有力的财政政策和灵活适度的货币政策，未来随信贷需求持续增加，地方政府专项债发行的落地使用，叠加降准降息的政策推进，资金释放规模可观，基建投资的资金来源从各方面得到强力支持，建筑中小企业融资环境也有望发生积极改变，进而带动项目推进和业绩提速，4季度基建投资持续改善回升可期，2020年基建投资增速值得期待。

　　总体来看，疫情后出台的多项稳增长政策成效显著，各地重大基建项目的开工、复工力度不断加强，资金投放精准有力，基建累计投资增速回正，从基建主要子行业来看，多个板块投资明显反弹，其中道路运输和铁路运输业反弹最为强劲，基建加码交通先行成效显著，水利建设规模持续提升，水利管理业投资持续提升。从企业层面来看，多家央企和地方国企龙头2020前三季度新签合同额和业绩均同比提升显著，基建集中度有望提升，订单增长助力全年业绩释放。

　　2017年以来，随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓，建筑行业迎来了史上最为漫长的调整，2016-2019年建筑装饰行业指数（申万）（801720.SI）分别下跌0.44%、6.26%、29.27%和2.12%，2020年至今下跌0.34%。随着建筑行业的深度调整，建筑业成为低预期、低估值、低配置的“三低”行业。2020年以来，受疫情影响和冲击，中国经济的发展亟需扩大内需，加大投资力度，实现“六稳”和“六保”的政策目标。

　　（1）：财政政策更加积极有效，提高财政赤字率，发行抗疫特别国债，加大地方政府专项债发行，中央和地方双管齐下增强政府投资能力。

　　（2）货币政策更加灵活适度，降息降准成为政策选项，金融去杠杆政策已经专项，宽松的货币环境和较低的融资成本有助于建筑行业快速发展。

　　（3）地方政府的积极主动推出了约50万亿元的投资项目，国家对财政赤字率容忍度的提高，基建投资企稳回升概率较大。

　　（1）政策回暖提升估值空间，尤其是积极的财政政策和相对宽松的货币政策，财政政策增强地方政府项目投资能力，货币政策为行业提供了充裕的低息的流动性，政策回暖提升行业估值空间。

　　（2）基建投资有望回升，基建龙头尤其是区域基建龙头将直接受益，基建项目集中推出，财政赤字提高，专项债精准使用将带动基建投资企稳回升。

　　（3）行业有望出清，疫情对央企和地方国企的影响相对有限，新一轮的基建投资将直接改善订单和业绩；民营建筑企业的影响较大，尤其是过去较为激进的公司面临业绩压力，预计四季度有望持续好转，全年恢复到正常水平。

　　（1）大建筑央企。大建筑央企是基建投资的中流砥柱，即使面对前所未有的复杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中国交建，建议关注中国化学。

　　（2）区域基建龙头米乐m6。本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资计划，区域基建龙头将会显著受益区域基建投资的爆发，推荐安徽建工和山东路桥。

　　（3）勘察设计龙头。基建投资回升将对基建勘察设计企业带来机遇，推荐中设集团和苏交科。

　　（4）园林新锐。生态保护和环境建设投资继续高增长，在新一轮的基建发展中，园林新锐有望崛起，行业竞争格局有望发生变化，估值与业绩有望实现共振，推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。

　　疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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